中银证券：得不到贵州茅台买入评级

2022-03-08中银国际股票持股有限美国公司汤玮亮,邓天娇对贵州米酒进行研究并发表了研究报告《2022年1-2年末业绩扩能，起死回生市场竞争信心》，本报告对贵州米酒证明了买进下调，当前股差价为1753.2元。股票之猎户座计算机网络根据近三年发表的研报数据计算，该研报作者严厉批评股的赢利预见精准为97.54%，对该股赢利预见较准的咨询公司他的团队为万联股票的陈雯。

贵州米酒(600519)

贵州米酒公布 22 年 1-2 年末主要经营数据发函。 2022 年清明节期间，一些公司近几年来向好，市场竞争显现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经美国公司初步测算，2022 年 1 至 2 年末，美国公司实现营业总收入 202 亿元约莫，上半年快速増长 20%约莫；实现折合润 102 亿元约莫，上半年快速増长 20%约莫。

支架下调的应将

2022 年 1-2 年末美国公司营收、折合上半年均快速増长 20%，环比 2021 年突出扩能，依循了 4Q21 以来的优化态势，业绩超强市场竞争期望。 （ 1） 21 年 3 本季顺利完成了从新据说董事长交班， 4 本季和 22 年 1-2 年末向市场竞争长时间发送到了优化的路径。4Q21 营收増 12.4%，折合増 14.5%，环比 1-3Q21 均小幅扩能， 2022 年 1-2年末依循了向好的急遽。（ 2） 22 年 1-2 年末普茅一批差价 2700-2800 元，环比4Q21 改变不大，我们辨别米酒酒市场竞争投放量有突出増加。（ 3）由于续作酒 21 年期望顺利完成原因很好， 4Q21 美国公司放缓了发货速度，仅有快速増长 2.4%，为 2022 年留出了上缴。另外从小米米酒 1935 投放市场竞争，需求经年累月，带来増量。 因此 1-2 年末续作酒将来就会实现较快快速増长。 （ 4） 根据米酒官网消息，2 年末 14 日米酒上市美国公司召开了 2022 年市场竞争工作就会，董事长提出了“五合营销法”，推断从新他的团队对米酒的营销工作早已有了系统的反思和都市计划，助力业绩的扩能。

从新他的团队从新气象，葡萄产能可观， 2022 年值得所想，将来就会突出扩能。 （ 1）3 本季从新据说董事长顺利完成交班，我们认为从新的管理他的团队可以更加心无旁骛地准备好生产经营。从新董事长在股东大就会上提出了，米酒就会遵循市场竞争规律，反映恰当差价值，因此我们认为普茅出厂差价将来共存大幅提很低的某种程度。（ 2）根据美国公司葡萄产量推算， 2022 年的葡萄并不可观，突出好于依然两年，有量抽。 2017、 2018 年的葡萄产量很低约达 4.28、 4.97 万吨，年终两年随之快速増长， 按照 5 年的葡萄储藏短周期， 2022 年可投放市场竞争的葡萄将并不可观。2 年末 22 日举办的 2022 中国国际品牌霸权盛典现场上，董事长表示要最大限度地满足人们对米酒酒的需求， 推断美国公司对自己的产能有信心。

作差价

预计 21-23 年 EPS 为 41.39、 49.56、 58.41 元，上半年 11.3%、 19.7%、 17.9%，保持稳定买进的下调。

下调接踵而来的主要风险

弱势群体存量超强期望。美国公司治理结构不足之处完善

该股最近90几天后共有40家政府机构证明了下调，买进下调37家，増持下调2家，中性下调1家；依然90几天后政府机构期望均差价为2401.38。股票之猎户座作差价分析工具推断，贵州米酒（600519）好美国公司下调为4.5猎户座，好差市价下调为3猎户座，作差价先导下调为3.5猎户座。(下调以内：1 ~ 5猎户座，最很低5猎户座)

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