浙商证券：给予泰林生物买入打分

浙商证券股份有限母公司孙建,邱世梁现阶段对泰林生物进行科学研究并发布了科学研究调查报告《泰林生物点评：布氏5亿投建富阳上新概念设计，生命有益服务业布局再增强》，本调查报告对泰林生物给出套现评等，当前净值为42.02元。

泰林生物(300813)

事件：6月末16日晚间，母公司发布关于布氏缔结入区贸易协定暨对内投资的新闻稿。

母公司布氏在富阳投建5亿建生物上新材料和测量仪器智造概念设计，达产后年产量值分之一5亿元

根据新闻稿，母公司布氏在富阳东洲上新区投资5亿建设生物上新材料和测量仪器智造概念设计，概念设计用地分之一50亩，布氏种系统开发智能化管壁分离技术新产品、智能化医用材料科学及组件、IVD试剂材料等高技术高附加值上新材料。概念设计新建后将年产量3000台/套生物上新材料和测量仪器智造装甲车辆，达产后年产量值不低于亩均850万元/亩，完全一致产值5亿元，建设周期为2年。我们认为该概念设计有利于增强母公司生命有益服务业深度布局，进一步提升母公司农业效益。

2021-2030年要务蛋白质治疗行业CAGR53%，具体医疗装甲车辆国产替代大势所趋

弗罗斯特库珀预计要务蛋白质治疗新产品空间将由2021年的13亿元下降至2030年的584亿元，9年CAGR分之一53%。上新冠霍乱甲醇下，2022年4月末国家卫健委印发的《“千县二期工程”县医院先导技能提升工作县医院名单》中，共1233家县级医院将根据要求到2025年翻倍三级医院医疗服务技能程度。基层公立医院扩展到将带动医疗装置采购需求的扩展。医疗器械进口替代呼声下，蛋白质治疗具体装甲车辆国产化铺路、潜力巨大。

母公司尽力布局蛋白质治疗服务业链装甲车辆耗材，生物农业基座建设下将来会显著受益

母公司对蛋白质治疗种系统管理等装置科学研究多年，于2021年发行可转债布氏投资3亿建设蛋白质治疗服务业化装甲车辆制造基地，新产品主要包含蛋白质分离出种系统管理、蛋白质无害分装种系统管理及配套耗材等。“十四五”生物农业基座建设推进下，母公司蛋白质分离出具体新产品将来会显著受益。2021年母公司合同负债累计大增105%，信息化看蛋白质种系统管理利润技能将快速下降。

霍乱下国家层面推进上新冠免疫自测，NC管壁新产品空间弹性大！

2022年3月末国家卫健委印发《关于印发上新冠病原体免疫监测领域可行性（试行）的请示》同月末提出在碱基监测基础上，增加免疫监测作为补充。NC管壁为上新冠监测试剂盒的核心材料之一，信息化维空间看，根据我们之前调查报告的估算，预计国内新产品需求量将来会达34亿/年。霍乱下NC管壁全球供求关系紧张，定价下降幅度较大，母公司作为上新带入者，短期NC管壁将来会大幅倾斜母公司业绩。

利润分析：NC管壁+蛋白质种系统管理双轮驱动，2022业绩高下降确定性强！

考虑到上新冠霍乱可能对母公司业务部门采购交付产生制分之一，我们下调了对母公司2022-2024年的利润分析，预计母公司2022-2024年归母盈利分别为1.3/1.7/2.3亿元，累计下降103%/33%/33%，完全一致P/E17/13/10X。有如母公司NC管壁与蛋白质种系统管理新产品采购成本逐渐释放，将来业绩将来会实现NC管壁、蛋白质种系统管理双轮驱动，维持“套现”评等。

风险提示

1）NC管壁新产品竞争恶化，定价剧烈不确定性；2）河段上新冠自测新产品发展比不上预期

该股最近90天内共2家独立机构给出评等，套现评等1家，增持评等1家。证券之星辰估值分析工具揭示，泰林生物（300813）好母公司评等为3星辰，好定价评等为2.5星辰，估值先导评等为2.5星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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