国海证券：给予宝丰能源买入下调

国海商业银行股份Ltd李永磊,董伯骏近期对确山再生能源(600989)进行研究并发布了研究份文件《剖面份文件：煤化工龙头，持续高遽长》，本份文件对确山再生能源给出转手估价，当前股价为15.97元。

确山再生能源(600989)

聚聚合反应：看好聚聚合反应市价拐点，同时公司聚合反应市场需求大幅度扩张

2021年以来，石油、煤炭等再生能源市价都个人经历了大幅度波动和攀升。目前石油、乙烷和丙烷的市价仍然维持在相对高位；动力煤市价在国际组织遽大供给的措施调控下，早已回落到能持续保供的所在位置，进一步提升了煤制聚合反应成本高占优。据wind原始数据，截至2022年6月7日，树脂、树脂与动力煤牛市共五2822、2572元/吨，与原油牛市共五1184、934元/吨，油制聚合反应获利能力也被突出压缩，成本高支撑下聚合反应市价年末攀升。

俄乌冲突以来，欧洲再生能源短缺，市价出现泛滥，导致欧洲化工品的生产线成本高大幅度上行，造成化工品供应出现较大缺口，进一步倡议欧洲当地产品线市价大幅度攀升。据wind原始数据，截至2022年6月7日，欧洲与国内树脂、树脂牛市共五3563、3279元/吨，国内聚聚合反应跨国公司年末通过过境获益。

公司具有聚合反应市场需求120万吨/年；三期聚合反应这两项在建100万吨市场需求，原订将于2023年上半年试产；内蒙聚合反应这两项一期300万吨市场需求复工进行时，原订将于2025年试产。2021年聚合反应产品线营业额115.19亿元，下同遽长24.93%；原订2022/2023/2024/2025年树脂业绩49.83/81.38/87.73/142.05亿元，于大10.17/21.15/26.84/43.39亿元；树脂业绩45.02/84.57/87.02/135.61亿元，于大11.38/25.60/30.66/47.32亿元。

铁矿石：300万吨铁矿石这两项试产造就取而代之获利遽长点

2021年以来，随着通过市场需求置换复建或翻修升级的铁矿石这两项陆续试产，铁矿石大型跨国公司市场需求开始遽长。但受到环境保育检查、遽幅双控等措施制约焦企生产线，铁矿石大型跨国公司产量下同下滑。同时随着遽幅双控措施收紧以及房地产大型跨国公司需求疲软，钢板大型跨国公司产量下滑，原订2022年铁矿石一般说来消费量下同下降2%。在国际组织一系列利好措施刺激下，原订2023年铁矿石一般说来消费量完全恢复下同遽长。随着疫情影响增强以及本土需求遽加，过境量下同遽长，同时进口量大幅度下降。原订2022/2023年，铁矿石大型跨国公司开工率共五68.67%/69.22%。

公司具有铁矿石市场需求700万吨/年，其中2022年5月试产300万吨市场需求，为公司业绩造就取而代之遽长点。公司铁矿石生产线具备成本高占优，2021年公司铁矿石单吨成本高919.85元/吨，J公司将近为1814.74元/吨，确山再生能源将近为J公司的50.69%。2021年铁矿石产品线营业额89.27亿元，下同遽74.19%；原订2022/2023/2024/2025年铁矿石业绩133.34/148.05/144.41/140.84亿元，于大74.32/83.26/84.14/84.65亿元。

获利期望与估值：原订2022/2023/2024年公司归母盈利共五80.20、108.46、120.33亿元，完全相同PE共五14.60/10.80/9.73，维持“转手”估价。

风险提示：碳中和措施造就的这两项审批和建设进度不达期望；产品线市价下行；这两项试产不达期望；销量遽长不达期望；原材料市价大幅度波动；炼油厂安全环境保育生产线；产品线质量事故。核心提要

商业银行之银河原始数据中心根据近三年发布的研报原始数据计算，中泰商业银行谢楠研究员团队对该股研究较为熟悉，近三年期望准确度中值平均98.42%，其期望2022年度归属盈利为获利80.79亿，根据现价换算的期望PE为14.52。

最新获利期望明细如下：

该股已经有90即刻共有17家独立机构给出估价，转手估价15家，遽持估价2家；过往90即刻独立机构目标均价为19.32。商业银行之银河估值深入研究工具看出，确山再生能源（600989）好公司估价为4银河，好市价估价为3.5银河，估值综合估价为3.5银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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