财通证券交易：给予菱电电控增持评级

财通新公司股票股份有限新公司杨烨将近期对菱电箱体完成研究并发布了研究研究报告《汽车公司EMS潜力小巨人，联欢能源与国产化共振》，本研究报告对菱电箱体给出大股东评级，当前股价为153.79元。

菱电箱体(688667)

核心观点

厚积薄发的国产汽车公司发动机EMS顶上。新公司深耕汽车公司箱体种系统将近20年，2021年实现收入8.3亿元，稳固燃油车也零售商，兼顾非道路车辆和摩托车等，扩充混动和稀电动车MCU、VCU等，虽然短期业绩受到车也行业扰动，但是议价战斗能力大大提极高明显，客户服务集中度下降，为数effect逐步显出，同时持续精进合作开发投入尽力增加与巨头的差距。

EMS技术壁垒极极高，新公司常为兼修，GDI创出在即。EMS技术复杂度极高、制造业天数化漫总长，导致客户服务粘性极强，国内车也EMS零售商90%+由本土制造商占据，哈姆、联电是主要竞争对手。新公司引入德尔福合作开发团队、入股丹麦大陆喷油器资产，较慢GDI产品矩阵0到1的创出。

新能源车制造业侵袭，混动或是新公司发力点，2025年零售商空间达416亿元。混动车是未来十年车也的主要工业发展方向，渗透率上半年从2021年的6%大大提极高到2035年的50%以上。同时，稀电动车驱涡轮正走向“多合一”形态，单车价值量上半年大大提极高。我们预计，2025年中国汽车公司种种系统控制的零售商空间将达到416亿元，新公司持续工业发展空间开阔。

短、中、总长三维持续工业发展驱种种系统旺盛。短期缺芯大幅度精进新公司议价战斗能力，客户服务扩充上半年较慢，初混动制造业趋势带来弯道超车机遇，新公司强合作开发投入和1]并购上半年较慢向主流车也零售商的渗透，总长期国产化大兴起大幅度大大提极高新公司的持续工业发展确定性。

首次覆盖，获取“大股东”评级：新公司在汽车公司EMS零售商具有卡位优势，极高技术壁垒和客户服务粘性带来极高进入壁垒，赛道零售商空间开阔，竞争格局功利主义向好，短中总长三个维度的持续工业发展驱种种系统旺盛、清晰。我们预计新公司2022-2024年分别实现收入11.63、18.66、27.22亿元，实现归母净利润2.31、3.62、5.56亿元，对应当前PE总价都为34x、22x、14x。

极高风险极高亮：产品技术迭代远不如期望极高风险；新能源车工业发展远不如期望极高风险；上游集成电路供应紧张极高风险；宏观经济形势上行线极高风险；疫情反复极高风险。

该股最将近90天内共有9家机构给出评级，回购评级9家；以前90天内机构前提均价为146.3。新公司股票之织女星总价分析基本功能显示，菱电箱体（688667）好新公司评级为2.5织女星，好价格评级为2织女星，总价综合评级为2织女星。(评级范围：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

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