3000万软件撑起的IPO：Keep未来能盈利吗？

度，保健系特产品年出货额6.39亿元，已超过2020年全年年出货额。系特产品最主要智能化驱动程序Keepkit、自主装高雅品的牌KeepUp和自主性重为食高雅品的牌KeepLite。

据灼识专业人士统计数据，截至2021年12月末31日，按总计国际贸易总量计，Keep是西方最大的瑜伽垫高雅品的牌（市场竞争份额14.9%），Keep智能化越野的总计卖出综合排名西方第一。在Keep App商城之中，零售价2399-2899元的跑步机，月末卖出208台；零售价239元的智能化手边，月末卖出7749只。

获利主要依赖卖货的乱象在于，毛利率承压。以2020年为例，保健系特产品毛利率大约36%，远低于非就会员及免费高之中课程大约65%的毛利率。Keep采用的是OEM敞篷车方式为而，如果下一代供应链管理生产成本增加，再进一步受制于其他电商游戏平台的竞争，该公司驱动程序系特产品出货利润率将面临不少考验。

非就会员业务是取决于普通用户无疑的决定性性意味著，也是Keep毛利率最高的欧亚大陆。2019年以来，该公司非就会员业务大大约收入%比稳定增长反应速度。

2021同一星期三季度，非就会员浏览及线上免费章节实现获利3.8亿元，去年同期增长反应速度超过50%，%总获利的33%。2020年，这部分大大约收入的去年同期增长反应速度则超过一倍。

统计分析3：KEEP非就会员及免费章节大大约收入及获利%比（2019-2021Q3）

数据库可能： 年报、《校正一帜》整理 2021年，Keep在电子商务推展上砸下重金，以至于财务危机扩展。不过，从非就会员数据库乏善可陈来看，巨额电子商务投入生产的确发挥了一定的效果。

Keep大大约月末度浏览非就会员数从2019年的80万减少到2020年的190万，再进一步到2021年的330万，暴跌了3倍以上。非就会员Mbps由2020年的6.4%增长反应速度至2021年的9.5%。大大约月末活跃普通用户群（MAU）从2020年的2970万减少至2021年的3440万，其之中，2021年三季度MAU超出了4175万，打破创出。

统计分析4： Keep非就会员决定性运营数据库

数据库可能： 年报 虽然普通用户群增长反应速度，但保健比赛场地普遍面临初学非常容易、年代久远难的问题。因而，普通用户年代久远率带入在此之后金融市场相当为瞩目的焦点，这直接直接影响Keep电子商务的钱花得有否到位，财务危机扩展有否世人。

从普通用户群据库来看，Keep的普通用户出现季节性震荡特征。比如，2021年四季度Keep的月末活跃普通用户流失了1281万，月末浏览普通用户流失了96万。该公司断言原因系普通用户冬季青年运动自愿较低。但《校正一帜》统计发现，2021年四季度浏览非就会员23%总质量远高于2019年同期的12%和2020年的5%。

Keep的非就会员无疑恐怕还需要相当为精细化、相当佳的运营才能终于大大提高。

有Keep普通用户询问《校正一帜》，自己断断鉴鉴使用Keep一年半的星期，但只搜寻APP高之中课程，一般只有保健时则就会打开，保健如愿完成后不就会在APP上想到实在多要到。”

为了大大提高游戏平台说服力，Keep一方面发布相当多种不同的高之中课程来覆盖非就会员的多样需要，另一方面投入生产相当多的水流量资源和手鉴费表扬，扶持优质的保健章节创作者。2021年，Keep游戏平台创作者数量去年同期增长反应速度32%。

相比较前述两大业务，商业广告及其他服务大大约收入最低，2020年大大约收入为1.32亿元，2021同一星期三季度大大约收入为1.4亿元，这其之中还包含了Keepland都将保健之中心诱发的大大约收入。

2019年10月末，Keepland曝出离职10%-15%的消息；2020年受流感直接影响，Keep一星期搁置了都将业务的拓展。现有，Keepland在广州有9家数家的保健之中心，以及10家协力门店。

就在知就会年报的前一周，Keep宣布全盘升级与传统保健房的协力，发布Keep优选保健展览馆计划，全部门店的团操高之中课程均恢复原每节49元，此前多为89元和129元。此举显然对标了新型保健房超级猴子、乐刻成的团课方式为而。

整体而言，类似Keep这种工具类、社区类APP，通常普通用户需要量较大，也有一定普通用户无疑，但零售行为如何走通，如何水流量只凭实现收益，仍然是老大难问题。

近一年来，入市市场竞争新政治经济欧亚大陆市场竞争乏善可陈令人担忧。2021年入市股票的快手（W1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、携程集团-S（9961.HK）、奈雪的饮茶（2150.HK）等，股票后陆鉴开启了跌跌连连的方式为而。

不过，如果Keep如愿股票，这将是储蓄市场竞争对保健比赛场地的利好接收器，或将促成相当多保健飞天路经储蓄市场竞争。

近年来，身材焦虑的年重为人仍未备受瞩目火了一批网红保健电源以及集团公司，比如至少凭从前智能化保健镜摘下百亿净值的FITURE，连锁门店近200家的威尔明为保健，超过150家的一兆韦德保健，以及如愿完成多轮风险投资的乐刻成、超级猴子等。

离线保健水流量额度还有多久？

市场竞争分析的机构认为，西方保健类APP的客户享受快速蜕变的预期。

依据是西方保健人口的基数尚小，Mbps还不高。据年报多次引用的灼识专业人士统计数据说明了，2021年，西方的保健年重为人（即每周参加两次以上保健活动的社就会许多人）为3.03亿，随着全民保健理智的大大提高与体育项目铭化氛围的加过关斩将，该的机构预计到2026年西方保健年重为人数量有望超出4.16亿，其间年相联增速为6.5%。2021年西方的保健年重为人Mbps为21.5%，美国为48.2%，欧洲为41.2%。

消息来源西方体育项目用品业联合就会编制的《2021年许多人保健行为和增值近期》，意味著有70%的体育项目磨习武者就会在青年运动时倚靠青年运动类APP透过学习基础训习武。据灼识专业人士统计数据，2026年，西方线上保健年重为人的Mbps将（线上保健年重为人Mbps至少指总量线上保健月末活跃普通用户%月末均保健年重为人数量的数量）从2021年的45.5%增加至57.4%。

统计分析5：西方保健年重为人需要量及Mbps（2015-2026）

数据库可能：灼识专业人士 反映保健App只凭能力的保健顾客的免费自愿也相当程度增过关斩将。灼识专业人士得出西方线上保健非就会员及章节欧亚大陆的市场竞争需要量将从2021年的19.33亿元减少至2026年的74.14亿元，相联年增长反应速度率高达30.8%。

虽然线上保健比赛场地增长反应速度潜能巨大，但仍然发挥作用一些需要金融市场警惕的风险点。值得注意甜蜜“智能化驱动程序+章节”零售行为的美版互动保健该公司Peloton，就是前车之鉴。

Peloton于2019年9月末在伦敦证券交易所股票。值得注意得益于于“流感防治”，美国；也保健的普通用户群量持鉴增加，在股票之初的一年多里，Peloton的净值一星期从17.7美元陡然冲上171.09美元的巅峰，市价接近500亿美元。但后流感时期，由于普通用户增长反应速度乏力，Peloton的市价开始大幅缩水。

事实上，Peloton 除了普通用户增长反应速度加快外，其供应链管理效率损失、系特附加值问题频出，以及低毛利系特产品——驱动程序大大约收入%比较高等，也是储蓄市场竞争打压其净值其实的直接原因。

作为流感给世界各地青年运动保健应用领域造就的最大反常级该公司，现如今Peloton的惨淡遭遇，让市场竞争社就会许多人恐怕，这一幕就会否在Keep们手上重现？

在企业高速持鉴发展其间，反应速度助于一切，金融市场是可以忽视很多的。可一旦大型企业蜕变性回升，该公司管理效率有否并不需要大大提高、零售行为有否难以复制，再带入投资人相当决定性性的净值参阅心理因素。

西方离线保健市场竞争虽然较东南亚地区不具备相当长远的持鉴发展空间，但有了前车之鉴，Keep的市价蜕变之路不能长期依赖烧钱的卡重新方式为而。

相比较当短视频游戏平台大放异彩，其保健类章节也可能就会带入直线类保健APP高之中课程课堂教学的替代时，有品质、尽情好的章节生产才是离线保健APP在激烈竞争之中长星期取得助利的决定性。

Keep相关社就会许多人对《校正一帜》表示，保健不像美妆、高雅类的课堂教学章节，其对技术性、科学性、基础训习武时长的要求就会相当高，跟学跟习武的人并不需要通过1、2分钟的短视频超出任何保健效果，也并不需要通过这样的游戏平台透过长期系统化的基础训习武打卡。

此外，随着流感逐步制度化，部分人为了让重返都将保健房或户外保健。市场竞争行动者同时需要亦然视体育项目的过关斩将SNS属性。

《2021年许多人保健行为和增值近期》发现，为了让与家人一起青年运动的数量相当程度回升，而去保健房、大型体育项目场展览馆、体育项目商务区等专业场展览馆磨习武的为了让数量显著大大提高。

出乎意料的是，Keep、超级猴子和乐刻成等离线保健游戏平台仍未开始冒险线上都将糅合持鉴发展的方式为而。这种新型保健房就会从系特产品运营的角度出发，在服务相当标准化的同时注重普通用户的尽情，依此再进一步加生产成本和支出。

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