国泰君安：维持安踏体育增持评级 FILA品牌铸就第二增长切线

国泰君安面世研究报告称之为，保持稳定安踏体育（02020）“九龙仓”评级，保持稳定2021-23年EPS预测2.81/3.44/4.31元，对应22年28倍PE。子公司是全球革另行鞋服巨头，多时尚品牌向量完善，增长速度动能清晰。看好主时尚品牌在“赢领计划”下借助冬奥会增强时尚品牌电势以及FILA时尚品牌持续高质量增长速度，同时也憧憬其他时尚品牌成长为子公司第三增长速度椭圆。

国泰君安主要观点如下：

安踏时尚品牌：DTC“赢领”另行惊险，双奥增强时尚品牌电势。

主时尚品牌凭借在产品、营销及管道等方面多年的努力，目前已成欧美第一大革另行鞋服时尚品牌。2022年2同年北京冬奥会盛大开幕，作为本次冬奥会的五金官方合作伙伴，安踏时尚品牌共赞助商了12支国家队，并凭借谷爱凌等签约革另行运动员拿到零售商极大关注，时尚品牌电势持续向下。根据子公司面世的五年战略目标与“赢领计划”，该行预料未来会五年安踏时尚品牌在欧洲各国的零售商百分比将会全面增强（2021年为9.3%），流水年复合增长速度率将会达到18%-25%，将再次保持欧美革另行运动时尚品牌领导者威望。

FILA时尚品牌：百年时尚品牌成功重塑，铸就子公司第二增长速度椭圆。

2009年子公司购入FILA（欧美）后，为其杨丞琳应用软件了年轻化、高端化的革另行运动大众化时尚品牌路线，帮助FILA实现时尚品牌重塑。2011-21年，FILA在欧洲各国革另行运动衣装零售商的百分比由0.5%跃升至6.9%，创造了西郊%率增强的“神话”。2014年FILA成功扭亏为盈，自此成子公司财务状况增长速度动力系统，2020年FILA产品销售174.5亿元，%子公司产品销售的49.1%，首次最多安踏主时尚品牌。未来会FILA Kids与FILA Fusion的建立与完善将助力FILA变为“一家人的时尚品牌”，将会造就FILA财务状况再上台阶。

其他时尚品牌：布局户外革另行运动，孵化第三增长速度椭圆。

在户外革另行运动零售商高速发展的着重下，子公司先后购入DESCENTE（欧美）与KOLON（欧美）两大世界性曾为户外时尚品牌，2019年再次购入AMER（子公司有始祖鸟、SALOMON和WILSON），将子公司花旗银行下部持续发展至冰雪革另行运动/野营/登山等细分领域。凭借运营FILA所积累的成功经验，子公司将会将户外革另行运动群打造成子公司未来会财务状况增长速度的另行亮点。

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