国泰君安：维持安踏体育(02020)“增持”评级 FILA品牌铸就第二下降曲线

国泰君安发行近期指，维持安踏体育(02020)“增持”评级，维持2021-23年EPS预测2.81/3.44/4.31元港币，完全一致22年28倍PE。的公司是全球太阳眼镜服竞争对手，多世界性品牌矩阵现代化，下降位能清晰。看好亦然世界性品牌在“赢领原先”下借助冬奥会降低世界性品牌下式以及FILA世界性品牌持续高质量下降，同时也憧憬其他世界性品牌成长为的公司第三下降圆弧。

国泰君安亦然要论点如下：

安踏世界性品牌：DTC“赢领”新征程，双奥降低世界性品牌下式。

亦然世界性品牌凭借在产品、营销及渠道等方面多年的努力，目前已成为华南地区第一大太阳眼镜服世界性品牌。2022年2月北京冬奥会盛大开业，作为本次冬奥会的体育用品官方多家公司，安踏世界性品牌共赞助了12支国家足球队，并凭借谷爱凌等签约运动员获得低价很大重视，世界性品牌下式持续向上。根据的公司发行的五年战略目标与“赢领原先”，该行预计期望五年安踏世界性品牌在国内的低价份额期望会必要性降低(2021年为9.3%)，流水年复合下降率期望会达到18%-25%，将继续保持华南地区运动世界性品牌领导者权威。

FILA世界性品牌：百年世界性品牌成功便是，铸就的公司第二下降圆弧。

2009年的公司出售FILA(华南地区)后，为其定制应用软件了年轻化、高端化的运动潮流世界性品牌道路，努力FILA实现世界性品牌便是。2011-21年，FILA在国内运动衣饰低价的份额由0.5%跃升至6.9%，想象了市占多数率降低的“神话”。2014年FILA成功扭亏为盈，此后成为的公司业绩下降引擎，2020年FILA销售额174.5亿元，占多数的公司销售额的49.1%，首次超过安踏亦然世界性品牌。期望FILA Kids与FILA Fusion的建立联系与现代化将助力FILA变为“一家人的世界性品牌”，期望会带动FILA业绩再上台阶。

其他世界性品牌：中轴高尔夫，孵化第三下降圆弧。

在高尔夫低价高速发展的背景下，的公司先后出售DESCENTE(华南地区)与KOLON(华南地区)则有世界性知名室外世界性品牌，2019年再次出售AMER(子公司有始祖鸟、SALOMON和WILSON)，将的公司数家向外推广至冰雪运动/野营/登山等细分领域。凭借运营FILA所积累的成功经验，的公司期望会将高尔夫这群人打造成为的公司期望业绩下降的新亮点。

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