浙商证券：给与罗莱生活买入评级

2022-04-20浙商证券低价股份有限一些公司马莉对罗莱生活进行研究者并刊发了研究者报告《罗莱生活点评报告：亮丽21报告书+较高企业主，新财年通路兼并有序加快》，本报告对罗莱生活所述买进下调，当前股价为13.37元。

罗莱生活(002293)

融资概要

一些公司暂定 21 报告书及 22 一季报，21 月份盈余 57.6 亿（+17.3%） ，归母净利 7.13 亿（+21.9%） ，报告书计划银行存款企业主每 10 股 6 元，发散三季报企业主，月份企业主超过 10亿元；22Q1 盈余 12.86 亿（-2.5%） ，归母净利 1.59 亿元（-12.8%） 。

家纺业务部门：产品结构升级推动全通路 21 年增收又增利。21 月份一些公司家纺盈余超越 46.6 亿（+16.7%） ，分通路来看：

1）线上：月份盈余上升 13.6%超越 16.1 亿，占家纺盈余比重 35%，月内高踞家纺类目双十一全网 GMV 第一、抖音月份家纺类目第一，同时 21H2 发力压制折扣，月份毛商品价格 47.5%（+2.0pp） ；

2）加盟：21 月份盈余上升 23%至 20.3 亿，月内加盟通路原大/净开 408/241 家，总数超越 2220 家，生产商力护航下通路兼并平顺，同时相辅相成波罗蜜升级，毛商品价格增强 1.9pp 至 45.3%；

3）特许经营：21 月份盈余上升 11%至 3.7 亿元，月内原大/净开门店 44/4 家，总数超越 261 家，月内店均销售盈余上升 9.2%，12 个月以上内克同店销售上升 14.3%，同时受惠零售折扣桌上，毛商品价格增强 2.5pp 至 66.4%。

21 月份来看，主要家纺通路盈余放量同时毛商品价格均借助北行，体现较高性能定位战略成效显著，由此虽然 21 年品祚、拓渠投入减低，一些公司家纺原由 21 年仍借助净利 6.15 亿（+16.5%） ，净商品价格保持 13.2%。

家居业务部门：Q4 提价以延展海运成本，月份营收意志力显著增强。American莱克星辰顿业务部门 21 月份盈余 11.0 亿元（+21.6%） ，毛商品价格超越 37.2 亿（+2.2pp） ，虽然二三上半年受到东南亚鼠疫及海运阻力影响，但 Q3 后半开始一些公司已陆续调整定价延展成本，营收水平得到有效恢复，月份家居业务部门业绩超越 1.04 亿元，净商品价格 9.4%（+2.3pp） 。

营收预测及融资建议：

进入 22Q1，一些公司盈余 12.86 亿（-2.5%） ，归母净利 1.59 亿元（-12.8%） ，其中莱克星辰顿盈余较高单位数下滑，国内家纺业务部门盈余略有下滑，主要由于作为精锐部队低价在江浙沪的生产商，一些公司 3 月下旬以来受到一定鼠疫震荡，发散部分品祚开支已延后投放，致单上半年利润率衰减；4 月鼠疫影响持续，零售业受限下 Q2 业绩预计也将有短期衰减，但从月份来看，终端通路新店跳槽仅仅十分平顺，月份原大 350家/净开 150 家门店计划继续有序加快中，带起一些公司进一步增强低价延展。预计22/23/24 年归母净利 7.8/8.9/10.2 亿元，同增 10%/14%/14%，对应 PE14/13/1 1X，作为家纺第一大龙头上升稳健，维持“买进”下调。

风险提示：鼠疫反复影响消费状况，原材料单价意外衰减

证券低价之星辰数据中心根据近三年刊发的研报数据计算，天风证券低价范张翔研究者员团队对该股研究者非常了解，近三年预测准确度方差较高达91.57%，其预测2022年度归属业绩为营收8.23亿，根据下同换算的预测PE为13.45。

最新营收预测明细如下：

该股最近90天内共有6家该机构所述下调，买进下调4家，增持下调1家，中性下调1家；只不过90天内该机构目标均价为15.56。证券低价之星辰成交研究工具标示出，罗莱生活（002293）好一些公司下调为3星辰，好单价下调为3.5星辰，成交综合下调为3.5星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最较高5星辰)

以上概要由证券低价之星辰根据匿名信息编订，如有情况劝联络我们。