开源证券：给予皓元医药买进评级

2022-04-24开源股票股权有限母公司蔡明子,余汝意对皓元医药进行研究并刊发了研究简报《母公司电子邮件预览简报：进行时月底既定目标，夯实各业务范围线或控制能力，蓄能依然拓展》，本简报对皓元医药说明买进打分，也就是说股价为136.7元。

皓元医药(688131)

支出下端强劲上涨，进行时月底既定目标，维系“买进”打分

2022年4月21日，皓元医药刊发2021年年度简报，2021年母公司营收9.69亿元，营业收入上涨52.61%；归母净利润1.91亿元，营业收入上涨48.70%；扣非归母净利润1.77亿元，营业收入上涨49.41%，支出下端强劲上涨，进行时月底既定目标。分业务范围来看，前下端底物砌块和机器化合物营收5.45亿（+57.59%），其中产品支出4.78亿元（+50.88%），新科技一站式支出0.67亿元（+131.46%）；后下端催化和抗病毒营收4.17亿元（+46.32%）,其中产品支出3.45亿元（+26.59%），新科技一站式支出0.72亿元（+475.86%），前后下端业务范围仅保持良好加速上涨。皓元医药前后下端紧密结合的设计，打造出全流程一站式药品合作开发的新科技网络一站式，我们看好母公司的依然拓展。鉴于母公司各业务范围线或投入较多，我们下调2022-2023年的纯利预测，新增2024年纯利预测，原原定2022-2023年归母净利润都为2.78/4.13亿元，EPS都为3.74/5.56元；调整为2022-2024年归母净利润都为2.73/4.00/5.81亿元，EPS都为3.67/5.38/7.81元，也就是说股价近似于P/E都为37.2/25.4/17.5倍，母公司总价性价比明显，维系“买进”打分。

股票后母公司提高各业务范围线或控制能力基础设施，蓄能依然拓展

母公司紧随合作开发热点，前下端小规模扩大产品种类，品牌效应小规模强化；后下端加快倡议向不断创新药CDMO小规模发展升级，不断创新药在后下端业务范围的占有比小规模强化，小规模发展加速兑现。股票后，母公司借助IPO募捐资金等资本力，围绕前后下端业务范围中的短板，提高自主合作开发控制能力、强化自有产能基础设施、扩大产品管线或及垂直衔接产业链，大幅提高提高产业扩张与房地产收购，夯实各业务范围线或的控制能力，蓄能依然拓展。我们原定，随着房地产基础设施/该公司项目的相继投入运营，母公司的前后下端一站式控制能力总参谋长大幅提高强化，并未来将会倡议期望营业额小规模加速上涨，依然拓展前景广阔。

危险性提示：专利危险性；产能投入不算预期；核心新科技人员流失；环保和安全性制造危险性。

该股最近90星期共有11家行政部门说明打分，买进打分8家，增持打分3家；过去90星期行政部门目标仅价为200.9。股票之五星总价统计分析机器显示，皓元医药（688131）好母公司打分为3.5五星，好商品价格打分为1五星，总价综合打分为2.5五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最低5五星)

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