美国证监会称部分机构利用交易软件特权洗劫散户，将对证券交易结构进行变革

据外媒路透社，大公司税务该机构已提案将对数百万资本买卖股票融资的模式同步进行重大变革，对于像Robinhood这类“零酬劳”股票融资融资应用软件，以及给与于这种eBay的的旧金山公司而言，这可能是个坏消息。

莱斯特城，旧金山本公司（SEC）总干事Gary Gensler在Piper Sandler全球融资所联席会议上问到，调整市场融资通道可以让商家的日常融资更加不道德。 Gensler 要求SEC权衡让商家获得一些只有大公司该机构们才能获得的融资特权，包括只能以不到一美分的生产成本购买股票融资、更好地了解市场机制，以及邀请更多的买卖方以保障资本能以也就是说生产成本买卖股票融资。

Gensler 的提案揭示了一年前“商家抱团股”(Meme stock)热潮中都去除的一个怪相。

今天，当你在应用程序上买卖股票融资时，融资却是是即时的，但在这种有趣的购回/卖出行为之下，隐藏着一个复杂的大公司玩家网络，他们利用或多或少生产成本差来收取巨额收益。

他们是这样运作的：当你点击购回或卖出时，Robinhood（或你选择的其他零售店经纪商）会将你的交货交给一家被统称杂货或做市商的旧金山公司执行融资（这些该机构本该为你提供者也就是说生产成本），后者在偿还债务经纪人酬劳后，从商家的每笔融资中都获取私利。

这种做法被统称“交货流偿还债务”（payment for order flow），在 2021 年 1 月 GameStop 等股票融资上涨后，税务该机构对其同步进行了规范审批。

GameStop 热潮“去除了旧金山股市是如何纵者的，以牺牲商家资本为代价来养活大型大公司该机构、高频融资旧金山公司和经纪商”Better Markets 首席执行官 Dennis Kelleher当时写道。

本公司一直在审批这种运行机制，这种机制为券商提供者了多数收入。去年 8 月，在 Gensler 问到将全然禁止“交货流偿还债务”后，Robinhood 跌幅暴跌。

Gensler 和其他批评者人问到，零售店经纪商和做市商（例如 Citadel 上市公司）存在微小的意见分歧，“交货流偿还债务损害日常资本私利，为大公司旧金山公司依靠了巨额财富。”

SEC正在权衡前提要在中都间层降低更多竞争，以保障商家资本真正能获得也就是说生产成本。在这种才会，零售店经纪商必须以拍卖的模式竞争交货。

Gensler 莱斯特城问到：“目前亦然不清楚，在近期市场的崩解、集中都度和欠缺不道德场内的才会，我们目前的全国市场系统对资本来说前提做到了不道德和有效益。”

例如，Gensler 引述商家资本以1美分的增量购买股票融资，但杂货可以用零点几美分的增量购买股票融资，这为做市商产生（定价）优势并转化成了巨额利润。

“它引述了关于这种机制前提不道德和最大限度促进竞争的问题，”Gensler 问到， “为什么不能让所有平台有比如说的希望，以低于1美分的增量执行融资？”

Gensler 还提案为商家提供者和大型做市商一样的市场透明度。

Robinhood 的一位发言人没有基本评论这种潜在发生变化，但引述一项麻省理工学院的分析表明，2020 年和 2021 年，“零酬劳”融资app为商家资本耗用了将近 170 亿美元的融资费用。

在反驳 Gensler 时，Robinhood 为其零酬劳的eBay法庭上，称它为资本耗用了数十亿美元。

“旧金山商家资本占有有史以来最高效、效率上限的投资状况之一，”Robinhood 首席法律合规官Dan Gallagher在一份声明中都问到。 “我们期待审批特别委员会的就此提案，并将在规则制定全过程中都与 SEC 同步进行接触。”

Robinhood 跌幅莱斯特城晚上跌近 4%。