信高达证券：给予爱博医疗买入评级

信达公司股票作价有限该公司周平近期对爱博卫生保健进行学术研究并发布新闻了学术研究成果《该公司剖面报告：国产人工晶格之光，儿科耗材三阳扬帆起航》，本报告对爱博卫生保健说明买断估价，当前跌幅为212.62元。

爱博卫生保健(688050)

本期以下内容提要:

近现代腰围指导性市场需求不小，OK虹普及率将逐步提高。21世纪近现代儿童成人腰围率过后提高，2020年卫健委调查数据资料推测全国儿童成人总体腰围率为52.7%，其中6岁儿童为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，小学生为80.5%，远高于欧美发达国家政府。OK虹是延缓腰围的必要方式之一，2018年6月初，国家政府卫健委发布新闻的《腰围防疫指南》指出，长期配带角膜塑形虹可延缓成人暗轴间隔进展左右0.19毫米/年。随着国家政府腰围指导性工作的加强，OK虹普及率逐步增强，2020年普及率左右1.26%，该公司预定2025年大幅提高左右3.15%。爱博卫生保健OK虹2019年获批，凭借非球面内部设计和高透氧率等优点，21世纪依靠快速放量近年来，2021年OK虹卖出大幅提高21.5万片，营业收入放缓110.78%。

人工晶格：国产替代正当时。根据第七次常住人口数数据资料推测，要务60岁以上人口数大幅提高2.64亿人，占常住人口数百分比为18.7%，较第六次常住人口数数据资料变动5.44pct，老龄化程度进一步促使。要务60-89岁人群皮肤病发病率左右80%，90岁以上人群皮肤病发病率大幅提高90%以上，按照80%的皮肤病发病率数值，要务60岁以上人群皮肤病患者次数左右为2.11亿人，市场潜力极大。2019年要务每百万人皮肤病手术亦然数为3143亦然，远低于欧美每百万人皮肤病手术亦然数10000亦然以上的素质。人工晶格植入术是皮肤病病人唯一必要的方式，要务人工晶格市场主要由外商主导，国产品牌占比左右20%，且国产品牌多集中于中低端产品。21世纪爱博卫生保健推出特别内部设计非球面人工晶格开始，其后推出多热门话题人工晶格、笔记本电脑人工晶格、散光矫正人工晶格和EDoF大景深人工晶格，过后增强中高端营业额。2021年该公司人工晶格卖出大幅提高70余万片，营业收入放缓40.26%，按销售额规模只差，预定营业额在16%左右，随着皮肤病病人进入柱状晶格植入后期，该公司推出下一代有晶格暗人工晶格，挤身全球人工晶格一流技术开发素质。

技术开发投放依靠较差素质，布局前沿技术；该公司技术开发投放大，21世纪技术开发投放占比依靠在15%周边地区，2021年该公司技术开发投放0.66亿元，营业收入放缓66%，占销售额百分比为15.3%。皮肤病课题，该公司向高端产品驶向，多热门话题人工晶状体西北面注册阶段，有晶格暗人工晶格和三热门话题人工晶格均西北面临床阶段，EDoF型人工晶格在欧洲各国重启临床。视光课题，“普诺瞳-曦明”多功能硬性交谈虹护理液已取得三类《卫生保健器械注册证》和生产许可证，硬性交谈虹酶清洗剂西北面注册阶段，高透氧硅水凝胶隐形暗虹正常绕过中。

销售额假设与注资估价：我们预定该公司2022-2024年收入分别为6.29、9.04、13.02亿元，营业收入放缓45.3%、43.7%、44%，归母营业收入分别为2.35、3.47、4.97亿元，营业收入放缓37.3%、47.7%、43%，相异PE为88.3、59.8、41.8倍,考虑该公司上市产品西北面快速放量期，技术开发输水进入收获期，依靠买断估价。

跌幅催化剂：多热门话题人工晶格获批、有晶格暗人工晶格临床收尾、离焦虹及彩瞳技术开发顺利。

可能性因素所：产品质量及潜在责任可能性、经销商管理的可能性、禽流感指导性影响销售额、业绩不及预期的可能性。

公司股票之星辰数据资料中心根据近三年发布新闻的研报数据资料数值，华西公司股票(002926)王睿学术研究员的团队对该股学术研究较为深入，近三年假设准确度均值高92.9%，其假设2022本年原属营业收入为销售额1.95亿，根据现价换只差的假设PE为114.31。

月所销售额假设明细如下：

该股最近90同一时间共有18家部门说明估价，买断估价13家，大股东估价5家；以前90同一时间部门前提均价为203.37。公司股票之星辰估值比对工具推测，爱博卫生保健（688050）好该公司估价为4星辰，好价格估价为1.5星辰，估值先导估价为2.5星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，高于5星辰)

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