南太平洋：给予味知香增持评级，目标价位71.0元

2022-05-09太平洋(601099)证券股份有限Corporation黄付生,蔡雪昱,李梦鹇对鲜知香进行时研究并发布了研究调查结果《鲜知香：非典型肺炎阻碍出货，再加企营业收入承压》，本调查结果对鲜知香给出太古地产评估，认为其最终目标低端为71.00元，当前股价为57.88元，短期内高企幅度为22.67%。

鲜知香(605089)

政治事件：Corporation发布2021年简介，年均业绩7.65亿元，销售收入+22.84，归母销售收入1.33亿元，销售收入+6.1%，扣非归母销售收入1.2亿元，销售收入-1.4%。Corporation发布2022年一季报，2022Q1业绩1.9亿元，销售收入+14.2%；归母销售收入0.4亿元，销售收入+6.1%，扣非归母销售收入0.3亿元，销售收入+2.5%。

非典型肺炎性刺激组件酱C后端出货，餐饮业从中国民生产总值很低。分从中看，2021年Corporation餐饮业从中构建业绩4.8亿元，销售收入+12.3%，其中加盟店、经销店业绩销售收入+8.37%、23.41%，C后端国民生产总值较为稳健，进出口从中业绩2.4亿元销售收入+31.5%。2022Q1Corporation自营受到非典型肺炎阻碍，C后端组件酱需求受到性刺激，而B后端酒店堂食受限丧失购物场面，阻碍出货。2022Q1非典型肺炎餐饮业从中构建业绩1.3亿元、销售收入21.6%，进出口从中构建业绩0.5亿元，销售收入-0.2%。C后端受非典型肺炎阻碍较小主要都和Corporation大力开拓的社区团购从中，通过经销店和加盟店接触的社区团购进行时出货。

谷物、物流再加企，短期营业收入能力承压。2021年Corporation净债券17.3%（-2.7pct），主要都和毛债券25.11%，销售收入-4.35pct，出货费用率4.73%，销售收入-0.5pct。若移出会计准则阻碍，毛债券销售收入急剧下降-1.60pct,出货费用率销售收入+2.25pct，主要都和1）牛肉价格高企。2）电商期限内再加。管理费用率（含研发）4.79%，销售收入+1.37pct，主要都和1）员工数量增加2）IPO相关费用。Corporation2022Q1扣非净债券16.5%,销售收入-1.9pct，毛债券24.8%，销售收入-2.7pct，主要都和谷物价格高企冲击，但环比2021Q4提高2.41pct，主要因素在于企业投入生产效率上升，产品结构可用性。

组件酱行业身处才是，发电量释放未来可期。短期来看B后端出货受非典型肺炎阻碍较大，需下次非典型肺炎后出货情况的改善。今年Corporation老厂通过技改有20-30%左右发电量提升紧致，5万吨在建发电量已经重回翻新先决条件,非典型肺炎得到缓解后，发电量将进一步释放。近两年Corporation大力拓展出货从中，切入的社区团购，盒马等乳制品电商SDK。此外Corporation深耕中南产品相结合，大力开拓中南、华南、西南等外围产品。长期来看，非典型肺炎C后端购物者的购物者孕育出有者正面效用。

营业收入预测：短期来看，Corporation面临非典型肺炎阻碍以及谷物高企双重冲击。长期来看，我们认为组件酱行业有较大发展前景，C后端节省购物者煮饭时间段，B后端降低开销，不符餐饮工业化大趋势。目前行业受制于快速发展期，紧致可看万亿，同时参与关卡多，农业，餐饮，的食品生产等巨头Corporation纷纷入局，各自都能不同，竞争格局尚紧迫。届时2022-2024年Corporation收入国民生产总值17.9%，24.0%，20.0%，归母销售收入国民生产总值18.3%，24.3%，22.0%。给予最终目标价71元，完全一致2023年36X，维持太古地产评估。

效用上会：非典型肺炎阻碍出货，谷物价格高企效用

该股已经有90天内共有13家机构给出评估，买入评估6家，太古地产评估7家；过去90天内机构最终目标均价为69.89。证券之星估值数据分析机器显示，鲜知香（605089）好Corporation评估为4星，好价格评估为2.5星，估值综合性评估为3星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

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