国元证券：给予安恒接收者买入评级，目标价位325.68元

2022-01-18国元证券交易(000728)大股东有限美国公司耿军军对安恒电子邮件来进行研究并发布了研究统计数据《2021年亚太区绩效官方网站评论：四季度减缓下降，毛利率急剧增强》，本统计数据对安恒电子邮件得出结论出售评估，显然其尽可能价位为325.68元，当在此之前股价为237.99元，预料上涨幅度为36.85%。

安恒电子邮件(688023)

惨案：

美国公司于2022年1月16日上午发布《2021年亚太区绩效官方网站》。

评论：

美国公司营业年收入借助于高速下降，毛利率对比在此之前三季度急剧增强

2021亚太区，美国公司预计借助于营业年收入18.12-18.39亿元，下同下降37%-39%，毛利率对比在此之前三季度急剧增强。营业年收入借助于高速下降的主要诱因是美国公司急剧加大市场振兴力度，深化厂商和一站式本体，年中增强在各层面的竞争力：1）厂商之外，美国公司云安全性跨平台、大数据安全性跨平台年收入数量年中上升，另一款的数据安全性、信创云安全性等新厂商年收入占比虽不高，但圆形高速下降近来；2）一站式之外，安全性一站式年收入快速下降，其中SaaS化数量急剧增强；3）餐饮业客户之外，除现代优势餐饮业另有，美国公司在金融、一站式于商、卫生、教育和企业等客户的份额圆形现进一步上升的大势。

绩效倍受到开发设计和销售费用阻碍，厂商未成熟后将会体现更进一步下降点

2021亚太区，美国公司预计借助于归母绩效1000-1500万元，下同升高88.82%-92.54%；预计扣非归母绩效赤字7400-7900万元，下同升高161.28%-165.42%，主要诱因是美国公司大战略早先倍受制于改装成阶段，开发设计费用及销售费用一共达11.68-11.98亿元，下同下降达55.52%-59.51%，相关改装成效益尚未在当期体现。我们显然，随着新厂商系统设计急剧未成熟，涌现数量振荡，早先将年中为美国公司体现更进一步利润下降点。此另有，美国公司当期大股东付清金额达9100万元、投资收益等达8900万元，对扣非归母绩效造成一定阻碍。

为迎合法律规定推波助澜的需求，美国公司年中加大改装成增强竞争力

为适应法律规定推波助澜的巨大需求及美国公司的长远蓬勃发展需要，美国公司年中加强改装成力度：1）数据安全性：此后前进数据安全性系统设计前提“CAPE”，开发设计以AiGuard数据安全性行政跨平台为代表的十多款数据安全性系列厂商；2）涉网犯罪：在新型网络犯罪情报建设工程、新型网络犯罪侦查打击保持平衡灵活性建设工程加大改装成；3）信创厂商：份额快速扩大，阵雨多芯一体多元行政安全性一站式于跨平台、大势感知厂商年中落地；4）新一代智能网关：基石灵活性急剧突破和增强，单机性能最高者不等230Gbps；5）车联网安全性：车联网安全性次测试研究灵活性、安全性规定标准理解、安全性次测试、安全性防护厂商、安全性研究中心建设工程等方向加大改装成。

投资建言与获利预期

随着《IT性法》、等保2.0等税制的落地，IT性餐饮业之前步入高景气周期。参照《2021年亚太区绩效官方网站》，小幅调整2021-2023年营业年收入预期至18.27、25.57、35.10亿元，调整归母绩效预期至0.13、2.04、3.48亿元，EPS为0.16、2.60、4.43元/股，对应PE为1422.95、87.37、51.20倍。美国公司目在此之前年收入跨度偏小，各项费用改装成多数，绩效倍受阻碍显着，转用PS市价法较为确实。该公司以来美国公司PS主要接入在9-25倍二者之间，倍受限于美国公司获利灵活性难免下滑，下调2022年的尽可能PS至10倍，尽可能价为325.68元。维持“出售”评估。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；等保2.0等税制落地高于预料；新厂商开发设计及推销高于预料；餐饮业竞争加剧，餐饮业整体获利灵活性升高。

该股最近90即刻共有20家独立机构得出结论评估，出售评估16家，增持评估4家；无论如何90即刻独立机构尽可能均价为391.78；证券交易之星星市价分析物件显示，安恒电子邮件（688023）好美国公司评估为3.5星星，好定价评估为2星星，市价中心等评估为2.5星星。(评估范围：1 ~ 5星星，最高者5星星)