华安证券：给予上海家化买入估价

2022-01-18华安证券入股有限新公司王洪岩对上海家化(600315)进行研究者并发布新闻了研究者调查结果《军事战略变更成果凸显，盈利预增微意味著》，本调查结果对上海家化计算出来买入估价，这两项股价为41.57元。

上海家化(600315)

事件

新公司发布新闻2021年等奖项盈利预增公告，原订2021等奖项解决问题营业收入共约76.6亿元（+9%）；解决问题归母销售收入共约6.55亿元（+52%）；解决问题扣非归母销售收入共约6.88亿元（+74%）。2021Q4单四季解决问题营业收入共约18.3亿元（+9.8%）；解决问题归母销售收入共约2.35亿元（+99%）；解决问题扣非归母销售收入共约2.14亿元（+79%）。

盈利下降微意味著，盈利能关键在于优化

新公司环绕“以大众为中心，知名品牌新颖，诱因进阶”的123军事军事战略，大大提颇高新公司的数字化运营能关键在于，解决问题降本提效，2021年盈利下降微意味著。保健食品品类作为新公司取向的颇高毛利快速发展品类，展现抢眼。2021年新公司清净利率原订为8.55%（yoy+2.43pct）；Q4单四季清净利率原订为12.84%（yoy+5.77pct），新公司盈利能关键在于明显优化。

聚焦保健食品品类，头部知名品牌解决问题破圈

新公司通过对大中华区知名品牌的辨别，明确了差异化的知名品牌发展策略，聚焦快速发展的保健食品品类。其中，玉泽和佰草集知名品牌展现凸显。玉泽知名品牌主打功效保健食品，丢下社媒与电视直播容量大红利，充分巩固屏障修护关键在于强的新模式，2021年双十一玉泽销售额进入淘系保健食品top20，有望剧增。佰草集改用前沿中草药保健食品，与量贩店差异化垄断。新颖的营销方式也有利于了其声誉的大大提颇高和大刀阔斧转变，2021年双十一新公司抖音电视直播间新颖型的改用宫斗的故事，延禧宫前传频道第5天电视直播间在中央线000人跃升5万，增强知名品牌有所发展的期望。

中央线上推动多平台结构设计，上地扩展到新零售

中央线上，新公司一站式诱因以精细化运营推动多平台结构设计，淘宝网平台结构设计店铺自播。同时京东、拼多多及抖音等兴趣一站式外呈现下降大势。其中，抖音小店多店GMV随之爬坡，2021年第三四季累计GMV破2000万元。上地，新公司对基本上诱因进行优化变更，积极扩展到新零售该新公司。其中，百货诱因通过一楼优化以及四季SPA中央线上化获得成功优化盈利能关键在于；CS（化妆品专营店）诱因在基本上CS该新公司、屈臣氏该新公司外取得快速下降。2021年前三四季新公司新零售该新公司下同解决问题100%+的下降，占到国内上地该新公司比例微10%。

入股劝告

新公司对于知名品牌的塑造，正由“多知名品牌”向“优知名品牌”转变，通过“优胜劣汰”将资源倾斜至不具备大单品及爆款特质的厂商，解决问题天然引流和盈利下降的各种因素优点。与淘宝网新颖中心合作，数字化赋能有助于新公司对消费近来李嘉图变化的把握，阐明市场新机遇。中央线上、上地乱舞关键在于，打造私域容量大、增强客户粘性。我们原订新公司2021~2023年EPS分别为0.97、1.22、1.52元/股，对应这两项股价PE分别为42、33、27倍。维持“买入”估价。

不明确性提醒

新品市场推广不及意味著；中央线上诱因扩展到十分困难不及意味著；行业垄断加深；疫情反复等。

该股在在90天内共有33家机构计算出来估价，买入估价24家，增持估价9家；过去90天内机构目标外价为56.85；证券之天狼星溢价分析方法显示，上海家化（600315）好新公司估价为3天狼星，好价位估价为2.5天狼星，溢价综合估价为3天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最颇高5天狼星)