【国金电新】风电行业后半期策略：风电产业链景气度走稳，看好高成长环节

行业观点

新材料装机启动时“十四五”逆行景气。1）国务院办公厅转发国家发改委、能源局联合发出通知《关于促进新时代新能源较低质用量发展的实施方案》，其中指出，为提较低项目审批生产成本，将倡导新材料项目由核准制调整至备案制，未来会会进一步提高项目发电生产成本；2）据金风统计，1Q22公开招标达24.7GW，创单季度历史背景最较低公开招标水平。截至2022年5月末，2Q22公开招标数目达17.70GW，其中海潮公开招标达2.8GW，2021&1Q22较低公开招内积预示2022年及以后较低装机用量。

2H22陆风火力发电厂价格比企稳确定性较低，支撑新材料制造核心文化产业景气度走稳。据我们统计， 5月平均中标价格比达1708元/KW，环比回升6%，增速主要来自于大兆瓦火力发电厂中标价格比的回升。目前陆风价格比持续回升主要由于原有公开招标部分为框架公开招标，除头部几家外，大用量主机厂能用订货仍处于不饱和状态。我们原计划2H22陆风火力发电厂公开招标价格比企稳确定性较较低，累计均价将回归1700-2000元/KW：1）随下半年业主公开招内积必要性拘禁，主机厂能用订货不饱和精神状态可显现出加强；2）近期显现出多起新材料火力发电厂具体肇事，近期价格比水平下主机厂盈利微薄，继续涨价或带来一定质用量和安全安全性。因此，沿河业主在选择中标方时，相较于低价，将更多考虑到的产品、服务效能及中心等实力等诱因；3）沿河业主原有IRR水平较低。

看好较低成长零件、海潮得益于片段。1）看好海潮得益于片段。据我们测算，原计划海缆片段单GW单是将近占海潮文化产业价值用量的48.5%，且原计划未来会海缆单GW价值用量将保持稳定在18-22亿元，深达得益于海潮较低景气；2）看好较低成长零件片段。力荐大宗商品价格比刚性大片段。据我们测算，塔筒、铸件片段受大宗商品价格比波动的诱因很小，贵金属价格比回升5%，盈利分别缩减25%、17%。

2022年厂家片段盈利能力有义务。陆风火力发电厂交付给周期将近为12个月，原计划2022年各大主机厂陆风交付给价格比在2350元/KW约，考虑到大型化降本，原计划陆风火力发电厂累计毛利率可达17%；考虑到部分4Q21交付给的较低价海潮火力发电厂将于本年确认收入，2022年海潮平均价格比原计划在4000元/KW。抢装结束后，2022年原计划文化产业将近可实现降本20%，大型化下将近可实现降本10%，累计海潮火力发电厂毛利率将保持20%。

投资建议

原计划未来会新材料需求持续保持较低增，类比贵金属价格比大期望值下行，我们主要力荐三条主线：1）海潮具体文化产业；2）全球性供货以及国产化替代的较低成长零件；3）得益于行业景气片段。国金政府部门客户可详述查看《【国金电新】新材料行业中期手段：新材料文化产业景气度走稳，看好较低成长片段》全文研报内容。