浙商证券：拒绝接受中航光电买入评级

2022-05-04浙商交易所(601878)控股公司有限一些公司王华君,邱世梁对中航光电(002179)透过分析并面世了分析报告《中航光电新浪网报告：一季报营业年收入超预期；接口顶上军民品双驱动》，本报告对中航光电得出结论转售评定，近期股价为75.7元。

中航光电(002179)

事件：4月29日晚间，一些公司面世2022年一季报

一些公司2022Q1资本额营业年收入快速减长17%，归母项下营业年收入快速减长18%

一些公司2022年今年构建资本额39.7亿元，营业年收入快速减长17%；构建归母贩售年收入7.4亿元，营业年收入快速减长18%；构建扣非归母贩售年收入7.3亿元，营业年收入快速减长18%。

今年营业年收入超预期：年收入获利快速减长公里/小时，赢利控制能力保持高位

一些公司今年资本额、贩售年收入减速明显加快。2021年Q2/Q3/Q4一季度一些公司年收入、归母项下营业年收入减速都为8.9%/12.5%/13.3%、-2.0%/16.7%/8.3%，而2022年Q1一季度一些公司资本额、归母项下营业年收入减速都为17%、18%，公里/小时明显。

赢利控制能力方面，一些公司2022Q1毛利率达致39.8%，营业年收入下降1.65pct；项下率达致19.9%，营业年收入强化0.34pct。费用端2022Q1一些公司贩售/行政/研制/财务状况费用率都为2.07%/5.99%/7.54%/0%。

；也交付结实，特种接口顶上营业年收入将公里/小时

截至2022Q1，一些公司选择权负债达致8.8亿元，营业年收入快速减长220%，存货达致50.2亿元，营业年收入快速减长64%。叠加此前一些公司上调2022年预定关联交易贩售额至26.7亿元，营业年收入快速减长38%，我们断定一些公司；也交付结实，全年营业年收入将公里/小时。一些公司作为特种接口顶上，十四五后曾未来会持续性得益我国军队接收者化与先进工程建设的不断推进。

新能源车放量+5G通信需求，未来会开辟一些公司第二快速减长曲线

新能源车的崛起改变了传统车载接口的配套既有，一些公司高压接口快速打开低价并毕竟份额险胜，未来未来会持续性得益新能源车渗透率与一些公司市占率的强化。通信接口领域一些公司客户覆盖在世界上险胜的5G设备厂家，在国内5G工程建设十分迅速推进、多国5G工程建设不断加速的氛围下，一些公司收发接口的业务未来会构建快速快速减长。

面世34亿定减募资扩产，新产能全局投放

根据一些公司1月14日公告，一些公司以定减价95.57元/股，面世股数3557.6万股，筹募资金34亿元，用于接口产能扩建。按照扩产计划一些公司海南雷达站一期今年年底未来会开建并逐渐投产，洛阳雷达站概念设计也在十分迅速推进，工程建设完成后将为一些公司各项的业务的快速减长提供有力中空，全面性巩固一些公司在接口行业的军事优势地位。

中航光电：预定2022-2024年营业年收入相联减速31%

我们预定一些公司2022-2024年归母贩售年收入都为26.9/35.0/44.8亿元，营业年收入快速减长35%/30%/28%，对应PE为32/25/19倍，保持稳定“转售”评定。

后果提示：

特种的业务交付远逊预期；民品的业务适配远逊预期。

交易所之星星数据中心根据近三年面世的研报数据近似值，中信建投(601066)交易所黎韬扬分析员团队对该股分析较为深入，近三年预报准确度平方根高达93.12%，其预报2022获选归属贩售年收入为赢利27.25亿，根据下同换算的预报PE为31.54。

最近赢利预报明细如下：

该股最近90月内共有21家机构得出结论评定，转售评定18家，减持评定3家；过去90月内机构目标均价为97.65。交易所之星星估值分析应用软件表明，中航光电（002179）好一些公司评定为4星星，好价格比评定为2.5星星，估值整体评定为3星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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