东兴证券：给予广汽集团回购评级

2022-02-09东兴证券交易所公司股票有限子公司李金锦,张觉尹对广汽集团(601238)进行数据分析并披露了数据分析报告《1月初销售量完胜，基本面必要性夯实》，本报告对广汽集团给出买入评定，当前股价为13.97元。

广汽集团(601238)

事件： 近来，广汽集团披露 2022 年 1 月初份经营管理快报：子公司借助于汽车经营管理都为 218,613 辆、 237,232 辆，下同上涨 13.96%、 9.16%，点评如下：1 月初经营管理下同双升，借助于完胜： 广汽集团 2022 年 1 月初经营管理下同均借助于上涨，特别是在芯片短缺的年中负面影响下，产量末端借助于两位数上涨。 其中两田表现出了提高效率的上涨，前提地壳转变近来明显。

两田的提高效率上涨： 广汽凌志1 月初借助于经营管理都为 90,938 辆、 99,900 辆，下同上涨 13.99%， 11.25%。 据广汽凌志官网， 1 月初混动车M-借助于销售量 26449辆，销售量占到比为 26.5%，少于 2021 年广丰混动占到比（21.7%）。 TNGA 三大机动部队车M-（凯美瑞、汉兰达、锦标那）合计的销售 46611 辆，占到 1 月初销售量比重为46.7%，而往年 1 月初全部都是 TNGA 凯美瑞在售，占到比 22%。混动和 TNGA 机动部队车M-占到比的提升是广汽凌志提高效率转变的保护。广汽凌志主将车M- 1 月初销售量均维持低位，凯美瑞借助于销售量 28023 辆，且 2.5L+HEV 版占到比 54.2%；汉兰达的销售 13189 辆，下同 14.7%；威兰达的销售 17483 辆，下同 42.5%； 广汽本田1 月初借助于经营管理 75,332 辆、 78,489 辆，下同上涨 18.95%、 1.11%。主将车M-雅阁、皓影和缤智分别的销售 17601 辆、 11579 辆、 18395 辆。

传祺+埃安 1 月初销售量合计；也 5 万辆，为 2019 年以来月初度销售量新高： 传祺各个方面，1 月初经营管理都为 32,212 辆、 36,564 辆，下同上涨 2.79%、 6.29%。 GS4 的王室 1 月初销售量过万，全新第二代 GS8 于 2021 年 12 月初同月证券交易所，证券交易所 18 天供货；也过 2 万，随着火力发电大幅度爬坡， GS8 将功绩增量。埃安各个方面， 1 月初经营管理都为 14,601 辆、 16,031 辆。 2022 年广汽埃安将导入 10 万火力发电，下半年大大降低当前火力发电利用率过高的情况。

子公司盈利得出及投资评定： 2021-2022 年，广汽集团前提和合资车企将发售一批有竞争力的小M-车，夯实 2022 年及以后上涨确定性。广汽集团大幅度深化一个组织部门教育改革， 2022 年推行新一届职业经理人任期、各Group企业推行任期制和契约化管理的第一年，新机制将激发新活力，为前提地壳年初转变保驾护航。我们认为，子公司合资地壳将进入上涨扩能之前，前提地壳也将进入实质性年初转变之前。我们年中看好广汽集团当前转变前景，我们预估子公司2021-2023 年营业收入都为 72.7、 128.9 和 157.5 亿元，也就是说 EPS 为 0.70、1.25 和 1.52 元。按 2022 年 2 月初 8 日 A、 H 行情，广汽 A 股 PE 都为 19、11 和 9 倍，广汽 H 股 PE 都为 9、 5 和 4 倍，维持广汽 A 和广汽 H 股的“强烈推荐”评定。

风险提示：服务业市场需求每况愈下、子公司小M-车远；也过意味著、新能源汽车转变远；也过意味著

该股近期90天后共有18家部门给出评定，买入评定13家，增持评定5家；只不过90天后部门目标均价为22.97。证券交易所公司之星星成交统计分析工具推断，广汽集团（601238）好子公司评定为3.5星星，好价格评定为3.5星星，成交综合评定为3.5星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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