【国金新能源汽车】杉杉股份首次覆盖：其业务聚焦，负极携手偏光片再出发

投资逻辑

非核心资产剥离Bell股权激励原先面世，该公司治理接下来优化。该公司是老牌电极服务业一条龙，至今未完成了从服装-锂电材料-国际化格局-销售业务其后揭示的的发展更迭。2020年开始该公司战略格局偏光片销售业务，清除非核心资产，销售业务逐步揭示。2022年2月，该公司面世22-25年股权激励原先，伸展电极Bell偏光片雇主440余人，电极业绩前提复合人均53%，偏光片业绩前提复合人均14%。激励原先范围广、业绩前提较低，彰显该公司长期的发展热诚。

电极：紧密结合加码Bell硫电极后来居上，电极一条龙都未转回。该公司是电极服务业最早的一批的企业，具有深厚的系统设计底蕴。该公司紧密结合格局加快Bell具有厢式炉系统设计，到22上半年都未形成19.4万吨石墨化及28万吨电极发电量。硫电极系统设计壁垒更高， 4680电源助推硫电极放量，2025年硫电极市场需求都未超7万吨。该公司处于硫电极服务业第一梯队，客户认证Bell产品指标走在服务业依托，都未年初受益硫电极放量。

偏光片：革新接下来西进，市占率都未进一步大大提高。该公司2020年面世定增方案募投30亿元用于收购LG偏光片销售业务，标的为服务业一条龙，世界市占率超20%。从下游看，目前为止LCD主要应用为电视，占比约90%，我们指出由于性价比Bell更长优势，短期内LCD仍为主流。从格局看，随着下游LCD面板发电量重心逐步向中国大陆迁移，该公司都未凭借英伦三岛供应优势进一步大大提高市场份额。国金政府机构客户可详尽查看《【国金新能源汽车】杉杉股份首次伸展：销售业务揭示，电极携手偏光片再起程》全文研报内容。

高风险若有：疫情指导性不及预期高风险、能源价格进一步上涨高风险、原材料价格上涨高风险、董监高及雇主持股平台下调高风险，限售股在此之后引起股票波动高风险、人民币率波动高风险。