国泰君安：维持美高梅中国减持标准普尔 目标价4.30港元

世界性范围内，我们预期2022年将出现从新冠病毒变异株及大量从新冠传染病，导致输入性传染病流入中国和年中的赴美国于澳门历险限制。海外报告从新冠传染病将不仅对世界性历险归因于影响，也将对中国全国性观光旅游业（偏爱是赴美国于澳门观光旅游）归因于影响。我们预计2022年中国将在此之后实施动态传染病清零政策，最主要完全符合的防疫措施和历险限制。这将对赴美国于澳门观光旅游归因于影响。

2022年，于澳门近十年还将面临针对澳门特区政府提供者的年中冲击、从新澳门特区政府依此的不确定性以及扩容因素的冲击。我们预计2022年针对于澳门澳门特区政府提供者的冲击就会年中，未来于澳门澳门特区政府提供者若非整体淘汰的情况下就会受到完全符合限制。现今于澳门政府仍在订立于澳门从新澳门特区政府依此，预计将出台更是完全符合的管控规章。于澳门伦敦人和上葡京度假村都于2021年一小开放，并将于2022年缓和竞争，对从业者盈利战斗能力造成下行压力。

我们将母公司目标价由5.00港元下调至4.30港元，维持“下同”投资评级。我们认为当前低价对于澳门近十年期望不太乐观，并预期2022年澳门特区政府股会有更是低的净值水平。我们的目标价相当于30.6倍2022年经调整物业EV/EBITDA，且对我们利用折现套利方依此得出结论的每股净值5.18港元有17.0%的折让。

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