里德今天凌晨的讲话实录

剧。数几个同年来，能源和非能源进口市价都略有骤减，大厂付给的市价也略有骤减。虽然12个同年的框架卖家货币贬值率无论如何高达4.6%，但与本年度年初相较仍然骤减了数3%。从前就深信外衣了卖家货币贬值还为时尚早，但如果除此以外的态势忘却，卖家市价应该在愿景几个同年开始对整体货币贬值产生下行压力。

社都会保障免费货币贬值基准的是所有市价市价的暴跌和发展商自社都会保障的市价相等于费用的暴跌。与卖家货币贬值相异，社都会保障免费货币贬值长一段时间骤减，在过去12个同年中所为7.1%。然而，在货币贬值的转折点，社都会保障货币贬值一般而言都会平稳于其他市价，因为租数启动时的速度较慢。在传染病在此期间，上新租数的12个同年货币贬值率骤减到数20%，但自年中所以来以年前在急剧骤减（三幅3）。

如三幅3示意图，随着基本租数的启动时和市价跳升，以眼看上新租数的更是佳市价确切度，整体社都会保障免费货币贬值长一段时间骤减。这种情况可能都会都会长一段时间到到时。但是，只要上新租数的合货膨水泡率长一段时间骤减，我们预估社都会保障免费合货膨水泡率将在到时某个时点开始骤减。事实上，这部分货币贬值的骤减是大多数货币贬值骤减得单单结论的基础。

如此一来一，我们来看看社都会保障以则有的框架免费。这一支单单类别涵盖了从医疗保健和教育到理发和招待的相当多免费。这是我们三个类别中所远超过的一个分项，占框架PCE的一半以上。因此，这可能都会是解释框架货币贬值愿景演变的最最主要分项。由于薪资包含了提供这些免费的远超过费用，农民的产品是解释这一类别货币贬值的不可或缺。

在农民的产品上，对矿工的需求量差不多高达了基本矿工的供给，名义薪资的增加速度差不多高达了与2%的货币贬值率完全符合的确切度。因此，我们要寻去找的另一个压低货币贬值的年前提是以后农民的产品的供需连续性。

农民的产品紧凑的都还在2021年中所期忽然浮现。当时的失业率差不多大于传染病之年前未能有紧凑都还的3.5%的确切度。人力资源确切度无论如何比传染病年前的确切度低了数百万。总结过去，我们可以看得见，传染病期单单现了重大且长一段时间的农民供给严重不足——而这种严重不足却是不太可能都会被之后补救。

将除此以外的农民确切度与国都会额度办公室对农民增加的得单单结论相较较，我们可以看得见除此以外的农民洞口大数为350万（三幅4，左三幅）。这一洞口既看出了人口存量增加小于期望，也看出了劳务参与率的骤减（三幅4，右三幅）。由于许多各种因素，包括癌症、护理和对感染的恐惧，参与率在传染病开始时急剧骤减。许多得单单结论者预估，随着传染病的消亡，参与率将急剧回升。对于正值黄金其他部门年龄段的矿工来真是，参与率确有回升了。然而，总体参与率无论如何差不多小于传染病年前的态势。

一部分的参与率洞口看出了那些因为患有上新冠肺炎或遭受“长上新冠”困扰而仍未能加入农民大军的矿工。但财年金融的产品业学家早先行的深入研究发掘出，参与率的洞口从前主要是由于差额高龄——即高龄人数超单单了由人口存量老龄化所推算的确切度。这部分差额高龄医务人员从前可能都会占到农民320万洞口中所的200万以上。

是什么诱因导致了差额高龄？生活品质缺陷称许发挥了效用，因为上新冠肺炎对年长人的生活和生活品质包含了相当大的威胁。此则有，许多年长矿工在传染病的一时期下一阶段失去了其他部门，当时的裁员率是历史文化上最高的。受制于与传染病有关的其他部门环境的摧毁和生活品质缺陷，对这些年长矿工而言，寻去找上新其他部门的费用可能都会特别大。此则有，在传染病的头两年，股票的产品的收益和市价的暴跌推动了财富的增加，可能都会有助于一些人提年前高龄。

除此以外为止的数据库并不能保证差额高龄医务人员这样一来都会因为高龄医务人员重返农民的产品而得到缓解。年长矿工的高龄率无论如何较高，而高龄医务人员赶回农民的存量却是不确有有意义地增大差额高龄医务人员的据统计。

导致农民供给严重不足的第二个各种因素是其他部门年龄人口存量的增加停滞不前。白莲散居人数的骤减和传染病在此期间死亡人数的激增可能都会是致使数150万矿工“消失”的诱因。

全力支持农民供给的则有交政策不在财年的管辖范围内。我们的工具主要是在需求量特别发挥效用。然而，在不提倡任何特定则有交政策的只能，我要真是的是，随着一段时间的演进，全力支持劳务参与率的则有交政策可以为加入农民的矿工造成用处，并全力支持整体金融的产品业增加。可这种则有交政策必需一段时间来实施并产生功效。就短期来真是，我们有鉴于此加剧农民需求量的增加来以后农民的产品的连续性。

除此以外的失业率为3.7%，数50年来的最低点，职责空位则高达基本矿工数400万，即每一个去找其他部门的人对应大数1.7个职责空位（三幅5）。除此以外为止，我们只看得见农民需求量加剧的全面性都还。随着本年度GDP增加的停滞不前，人力资源其他部门的增加仍然从本年度年前七个同年的每同年45万个以上上升过去三个同年的每同年29万个左右。但这一人力资源增加无论如何差不多高达了适合于人口存量增加所需的速度，即大多数人所估算的每同年数10万个。本年度职责空位仍然增大了数150万个，但无论如何大于传染病年前的任何时候。

薪资增加也某种程度推测单单重新加入连续性的全面性都还。一些基准薪资增加的指标早先行略有骤减（三幅6）。但是，相对于早先行的薪资增加，除此以外为止的骤减是颇为软弱的，并且无论如何使薪资增加差不多大于与2%的货币贬值率完全符合的确切度。明确地真是，极快的薪资增加是一件好事。但是，为了使薪资增加尽可能都会长一段时间，它必需与2%的货币贬值率完全符合。

让我们来总结一下那时候我对金融的产品业情形的总结——即我们普遍认为要将货币贬值率上升2%所必需看得见的金融的产品业情形。金融的产品业社都会活动的增加仍然停滞不前，差不多小于其长期态势，这必需始终保持。卖家生产的瓶颈早就缓解，卖家市价货币贬值却是也在缓解，这也必需维持下去。社都会保障免费货币贬值可能都会都会以年前骤减到到时，但如果上新租数的货币贬值继续骤减，我们将可能都会看得见社都会保障免费货币贬值在到时晚些时候开始骤减。如此一来一，对于除社都会保障则有的框架免费货币贬值尤为最主要的农民的产品，只推测单单如此一来连续性的全面性都还，薪资增加无论如何差不多大于与2%的货币贬值率长期始终大相径庭的确切度。尽管有一些每况愈下的都还，可我们在以后市价安定特别还有很长的路要走。

重返货币则有交政策，我和FOMC的同僚们坚定地不遗余力以后市价安定。在我们11同年的联席都会议后，我们提到，我们预估长一段时间的加息将是须要的，以达到一个确有限制货币贬值率在短一段时间内骤减到2%的则有交政策姿态。

货币则有交政策对金融的产品业和合货膨水泡的直接影响具有不明确的平稳性，而且我们除此以外为止的快速进行改革则有交政策的全部功效还没显露。因此，当我们数确有使合货膨水泡率骤减的数束确切度时，停滞不前我们的加息稍稍是真是得合的。停滞不前加息稍稍的时机可能都会较快在12同年的议息联席都会议上预示。受制于我们在则有交政策进行改革特别的进展，停滞不前的一段时间链表远没我们必需进一步进一步提高利率以压制合货膨水泡，且有充分将则有交政策始终保持在限制性确切度的长一段时间期等缺陷最主要。以后市价安定可能都会必需在短一段时间内将则有交政策始终保持在限制性确切度。历史文化警示我们不要过早地放松则有交政策。我们将坚持到底，直到大功告成。

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