东吴证券：给予航天电器买断评级

2022-04-15东吴证券股份有限母公司苏立赞,钱佳兴,许牧对航空航天电器进行信息分析并刊发了信息分析通报《2021年一览表点评：营业收入增加稳健，过后定增扩产化解生产量瓶颈》，本通报对航空航天电器给出买入分级，当前股价为57.71元。

航空航天电器(002025)

暴力事件：母公司刊发2021一览表：意味着营业收入50.38亿元，上半年+19.43%；归母下同4.87亿元，上半年+12.37%；扣非下同4.55亿元，上半年+13.25%。

房地产要点

2021年营业收入快速增加，存货及签订合同欠债大增指出在手交付足够：2021年母公司营业收入稳健增加，分经营范围来看，接触器意味着支出3.23亿元，上半年增加0.80%，；插槽意味着支出33.25亿元，上半年增加21.88%；电机意味着支出11.65亿元，上半年增加15.41%；光通信半导体器件意味着支出1.2亿元，上半年增加4.60%；其他经营范围意味着支出1.05亿元，上半年增加129.66%。母公司整体而言毛利率32.62%，上半年下降1.79pct，主要另有通报期内原材料价格上涨所致。2021年母公司存货99.44亿元，较年初增加58.97%，签订合同欠债3.27亿元，较年初增加662.83%，指出下游需求旺盛，交付月内过后增加，加速母公司业绩释放。

军用插槽压过企业，过后受益航空航天课题高赤字：母公司是我国高素质插槽、微特电机、接触器和相干企业的基本骨干企业，70%以上的产品销售给航空航天、航空、电子元件、舰船、兵器等课题的高素质客户，基本隔开全部军事工业换装课题，民品以通讯、石油、条地铁线路、电力、安防、一新能源汽车、家电市场配套为主。近年来电子元件元半导体器件国内市场规模过后增加，企业过后发展自由空间大。伴随航空航天课题赤字度的提升以及导弹等消耗性换装的高需求结构上，母公司作为军用插槽头，将凭借产品优势过后受益。

加强一一些公司合作开发抢抓企业过后发展机遇，定增扩产化解生产量瓶颈：母公司过后加大研制投入，2021年研制人员上半年增加141人，数量占比达27.43%，全年研制投入5.04亿元，上半年增加17.72%。母公司募集收益14.31亿元进行多计划建设：1）用于特种插槽、特种接触器产业化重点计划；2）年产量153万只一新建设计划丢下模块计划；3）年产量3976.2万只一新建设计划等课题用插槽产业化重点计划；4）贵州象山微特电机产业化重点计划；5）收购航空航天象山经营性资产以及补充利息。一新计划借以提升生产量，化解过后发展瓶颈，母公司月内迎来更多过后发展。

盈利得出结论与房地产分级：基于十四五此后军事工业企业高赤字状态，以及母公司在航空航天插槽的国内压过地位，预计2022-2024年母公司归母下同共五6.81亿元、8.80亿元以及10.66亿元，EPS共五1.51元、1.94元及2.36元，对应PE共五38、30及25，首次隔开，获取买入分级。

后果提示：1）军需交付振荡的后果；2）一一些公司研制及市场开拓不及预期；3）增发及募投计划进展不及预期；4）另有统性后果。

证券之银河信息中心根据近三年刊发的研报信息计算，中信建投证券黎韬扬信息分析员团队对该股信息分析极其深入，近三年得出结论精确度均值超过86.95%，其得出结论2022年度归属下同为盈利6.9亿，根据现价量度的得出结论PE为35.84。

最一新盈利得出结论明细如下：

该股最近90月内仅有8家的机构给出分级，买入分级7家，作价分级1家；过去90月内的机构最大限度均价为68.29。证券之银河估值分析辅助工具指出，航空航天电器（002025）好母公司分级为3.5银河，好价格分级为2.5银河，估值先导分级为3银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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