东吴证券：给予杰瑞股份买入评分

2022-04-15东吴股票公司股份有限美国公司周尔双,罗悦对麦克股份完成学术研究并公开发表了学术研究研究报告《2021简介简介：计提减值不改基本面停滞向好，催财务状况上升相一致》，本研究报告对麦克股份得出结论套现评等，局限性净值为39.8元。

麦克股份(002353)政治事件：美国公司公开发表2021年简介。2021年发挥作用收入87.76亿元，累计+5.80%，符合预料；归母盈利15.86亿元，累计-6.17%，略低于我们此前预料，主要；也美国公司2021年计提减值巨大损失总计1.7亿元。

投资这两项

计提减值致财务状况便承压，回款已呈现强化趋向于

单Q4来看，美国公司发挥作用收入32.48亿元，累计+13.13%；归母盈利4.40亿元，累计-23.57%，主要；也美国公司单Q4计提股东权益、信用减值巨大损失总计0.79亿元，计提减值导致短期财务状况承压。2021年美国公司减值大头应收账款按账龄相同上半年结算及比率计提坏账准备，从账龄结构看后续减值压力已大幅减弱。2021年美国公司主管部门借款人净额为8.08亿元，累计上升157%，其中单Q4主管部门借款人净额为9.48亿元，回款已呈现强化趋向于。

基本面停滞向好，催财务状况上升相一致

我们认为计提减值巨大损失仅为便性制约，不改美国公司基本面停滞向好。2021年累计美国公司累计给与下单147.91亿元，累计上升51.73%，年末产出下单88.60亿元，产品销售和累计给与下单再创股票以来新高。油服美国公司下单整体滞后于石油价格，2022年高石油价格背景下美国公司下单年末保持高速上升。美国公司电源下单平均确认周期约半年，我们预料2022年起年末步入财务状况上升相一致。

收益并能短期承压，南美市场扩充年末再生麦克

2021年美国公司示范毛利率为34.86%，累计-3.04pct；归母盈利率18.07%，累计-2.30pct，毛利率飙升主要受大宗商品、工业原料价格及国际性海运价格高企制约。2022年石油价格攀升背景下，美国公司南岸客户收益强化，年末应运而生自身收益并能复建。

2021年美国公司在科威特取得4.26亿美元北部侏罗纪生产设施5期项目下单，在美国取得2套内燃机压裂电源下单、首套为电驱压裂等电源配套的30MW发电机组下单。南美页岩气金融业衰退及压裂电源转入更新换代期，美国公司内燃机压裂电源合乎全球性竞争力，南美市场高速扩充年末再生麦克。

收益假设与投资评等：美国公司基本面无变化，我们维持2022-2023年归母盈利假设25/30亿元，预料2024年归母盈利35亿元，局限性市值相同2022-2024年PE为15.11/12.44/10.77倍，维持“套现”评等。

几率提示：油井价格大幅波动；汇率变动几率；南美市场扩充远超过预料。

股票公司之猎户座数据中心根据近三年公开发表的研报数据量化，中金美国公司丁健学术研究员团队对该股学术研究比较了解，近三年假设灵敏度均值为71.49%，其假设2022年度归入盈利为收益24.28亿，根据现价计算出来的假设PE为15.48。

同类型收益假设明细如下：

该股最近90天内仅有4家该机构得出结论评等，套现评等4家；过去90天内该机构目标均价为61.44。股票公司之猎户座收购价分析基本功能显示，麦克股份（002353）好美国公司评等为3猎户座，好价格评等为3猎户座，收购价示范评等为3猎户座。(评等全域：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

以上主旨由股票公司之猎户座根据公开数据整理，如有问题请关；也我们。