东吴证券：给予摩根士丹利买入评级

2022-04-29东吴证券市场股份有限子公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽,方一宇对中国建设银行进行研究者并释出了研究者报告《2022年一季报点评：全面性业绩合理期望，保险业销售业务表现亮眼》，本报告对中国建设银行给出买断分级，这两项股市为19.69元。

中国建设银行(600030)

事件：子公司释出 2022 年一季报，实现营业支出 152.16 亿元，增加值降低7.2%；归母盈利 52.29 亿元，增加值增长 1.2%；归母净资本 2443.20 亿元。

企业要点

全面性业绩合理期望，减值损失惨重重回致归母盈利人均（+1.2%）比不上销售额人均（-7.2%）：1）消费市场大幅提高涨落响企业融资支出上升：2022Q1，上证特指数/创业板特指/沪较深 300 涨跌幅分别-11%/-20%/-15% （2021 年同期则有-1%/-7%/-3%），消费市场大幅提高涨落负面影响子公司企业融资支出上升增加值 -13.5%至 33.5 亿，子公司运用多种工具和策略来纹理消费市场涨落，表现明显比不上从业者。2）预计商金融业产品支出上升致财务顾问销售业务净支出涨落：2022Q1 消费市场日均股基成交额增加值+7.29%致 10909 亿元，我们预计由于消费市场大幅提高重挫致商金融业产品销售业务支出上升，加剧 2022Q1 子公司财务顾问销售业务保证金净支出增加值-9.6%至 31.9 亿元。 3）资本减值损失惨重重回： 2022Q1子公司资本减值损失惨重-4 亿元（2021 年同期为 4 亿元），主要系下属子子公司存货跌价准备重回致其他资本减值损失惨重发生变化-131.8%，担保类销售业务通货减值损失惨重重回致通货减值损失惨重发生变化-219.1%。

保险业销售业务亮眼，两融及资管销售业务略有上升： 1）保险业销售业务增长下沉销售额：受益于资本消费市场新政持续较深化，2022Q1 子公司实现保险业销售业务保证金净支出增加值+14.7%至 18.3 亿元（分之二比销售额 12%），促进子公司保证金及标价增加值+1.7%至 82.1 亿元。2）两融销售业务上升负面影响净利息支出：截至 2022 年3 月末，消费市场两融余额增加值+1.09%至 16728 亿元，子公司融出财力增加值-3.2%至 1142 亿元（市分之二率由 2021Q1 的 7.12%上升至 2022Q1 的 6.83%），负面影响子公司利息净支出增加值-5.8%至 10.1 亿元。 3）从业者大萧条负面影响资管支出上升： 消费市场大幅提高涨落负面影响子公司资管销售业务净支出增加值-0.4%至 27.8 亿元，其中华夏基金 2022Q1 盈利增加值+4.3%至 4.9 亿元。4）大宗商品通商支出上升负面影响子公司其他销售业务支出增加值-15.5%至 24.7 亿元。

盈利分析与企业分级： 我们预计随着申领新制的稳步推进反转资本消费市场新政持续建模，中国建设银行作为金龙企业人有望抓住机遇强者恒强，我们大幅提高提高2022-2024 年归母盈利分析为 256.37 （270.43） /309.95 （323.10） /370.87（387.98）亿元，完全一致 2022-2024 年 EPS 为 1.73/2.09/2.50 元,这两项市值完全一致 2022-2024 年 P/B 1.17/1.10/1.05 倍，维持“买断”分级。

效用提示： 1）消费市场成交活跃度攀升；2）股市涨落冲击自营企业收益。3）监管趋严抑新制创新销售业务发展。

证券市场之星辰数据中心根据近三年释出的研报数据计算，招商证券市场曾广荣研究者员新制作组对该股研究者尤为较深入，近三年分析准确度对数极低95.3%，其分析2022本年划给盈利为盈利252.14亿，根据飞鹰换算的分析PE为11.58。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90天内共有26家行政部门给出分级，买断分级16家，增持分级9家，游离分级1家；依然90天内行政部门目标均价为30.42。证券市场之星辰市价归纳工具结果显示，中国建设银行（600030）好子公司分级为3.5星辰，好价格分级为4星辰，市价综合分级为3.5星辰。(分级之内：1 ~ 5星辰，最多5星辰)

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